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海通证券:消费信贷带来消费吗?消费信贷——新浪金融与经济

    图片来源:可视化中国,温家宝/江朝海同证券首席经济学家。银行发放的住房贷款分为一年内短期贷款和一年内中长期贷款。根据贷款的目的,可以分为消费贷款和商业贷款。其中,消费贷款占近80%,居民营业贷款占20%。消费贷款是我国居民贷款的主体。回顾近年来居民消费贷款的变化,大致可以分为三个阶段:(1)2015-2016年的住房贷款激增:2015年新一轮房地产周期启动后,居民中长期消费贷款的增长率由不到20%猛增到35%以上,短期消费贷款规模急剧扩大。erm消费贷款在这个阶段没有增加多少。从2013年到2014年,中长期消费贷款的比例仅为50%左右,但从2015年到2016年,中长期消费贷款的比例迅速上升至60%,而短期消费贷款的比例则从12%缓慢上升至最高15%。(2)2017年爆发短期消费贷款:2016年第四季度出台房地产调控政策后,中长期消费贷款增长速度开始放缓。2017年,中长期消费贷款比去年同期增长6600多亿元,月均增长550多亿元。中长期消费贷款余额的增长速度由35%放缓至23%,居民贷款比例在2017年停止在61%左右。短期消费贷款继续增长,比2017年同期增长1万亿元左右,平均每月增长近870亿元,短期消费贷款余额的增长率也从年初的20%上升到年底的38%。(3)2018年居民信贷降温,但短期贷款仍不低:2018年以来,居民信贷总体增长速度放缓,居民消费贷款余额从年初的25%下降到20%左右。从结构上看,中长期消费贷款月均增长4000多亿元,比上年增长300亿元。余额增长率继续从23%下降到18%,居民贷款总额比例稳定在61%。短期消费贷款月均增长160多亿元,与去年同期基本持平。虽然余额的增长率也在放缓,但仍高达30%,占居民贷款总额的16.7%,从年初的16.7%上升到18.1%。在收入增长匹配的范围内,居民可以适度增加借贷,这在理论上可以促进当前消费。然而,不难发现,虽然短期消费贷款自2017年以来急剧增加,但近两年消费增长并不迅速,短期消费贷款似乎偏离了消费。这种现象有两种可能:一种是消费者更加依赖借贷和消费;另一种是近年来增加的一些短期消费信贷已经转向别处。消费者习惯已经改变,银行已经开始零售。一方面,居民借贷和消费观念不断深化。自2014年以来,信用卡普及率基本稳定在48%左右,平均笔消费由2500元左右下降到1000元左右,表明信用卡消费已从大消费逐渐走向小消费。另一方面,在高回报率的推动下,银行近年来也大力发展零售业务。与住房贷款相比,一些短期消费贷款不需要抵押品,但是利率更高,银行的收益更大。此外,今年P2P的爆炸和严格的监管也给银行系统带来了一些原本属于网络金融领域的消费信贷。住房贷款政策有限,短期贷款流向房地产。消费者习惯的改变和银行业务的转变有一个过程,这不太可能是2017年短期贷款突然增加的主要原因。更重要的是,2016年底房地产政策收紧后,居民的住房贷款受到限制,短期消费贷款已成为继续杠杆购房的工具。从现象上看,2017年新增住宅短贷的爆发几乎是居民长期贷款的完美衰退;从规模上看,2017年住宅销售较2016年增长11万亿元,但新增住宅购买贷款较2016年减少22万亿元,但同期,住房总长期贷款比住房贷款减少18万亿元,住房短期贷款比同期增加1.2亿元。过度借贷的后果增加了短期偿债压力。近年来,我国住宅行业的杠杆率迅速上升。2017年,全国新增短期消费贷款1.8万亿元,比2016年增长1200亿元,增长一倍多。因此,短期债务偿还的压力急剧增加,居民的短期债务结构变得更加脆弱。短期消费贷款余额占当前消费支出和可支配收入的比例在2017年分别上升至27%和19%,与美国的水平相似。居民消费能力的侵蚀。2018年,居民早期借入大量中、长期、短期贷款,加大了还债压力,减缓了叠加的经济增长速度,降低了收入预期,使居民消费更加谨慎。2017年,我国居民人均可支配收入增长率保持稳定甚至略有上升,但同期人均消费支出增长率下降近2个百分点。偿债支出的增加可能是消费与收入偏离的原因之一。2018年初,短期贷款期限急剧增加,还债压力进一步加大,导致社会零增长、配额零售额增长速度偏低,汽车、体育、娱乐等非必需品消费增长速度急剧下降,甚至继续增加。战略地。消费能力的削弱反过来又使居民更加依赖信贷。其中一些短期贷款的新需求是为了消费,而另一部分可能实际上起到借新还旧的作用。出路在哪里?过度依赖债务最终是不可持续的。偏离收入增长和过度杠杆将导致后续消费严重透支。今年,中国经济增长正在下滑,需求持续疲软,引发人们对中国是否会重新刺激房地产市场的猜测。我们认为,当前居民的债务负担非常沉重。如果我们再次刺激居民利用杠杆购买房屋,将会给消费带来越来越快的透支。真正有效且有利于长远的是增加居民的可支配收入,提高他们对未来的期望。首先,通过减税增加居民实际收入,减轻高负债支出负担,同时抑制房地产泡沫,防止居民担心房价飞涨,他们不敢消费。最后,他们更有决心释放改革红利,提高潜在的经济增长率,并且经济有信心居民敢于消费。资料来源:江潮宏观债券研究。原名:消费贷款带来消费吗?关于居民短期贷款增加的思考(海通宏观江潮和李金流)新浪宣布,本文登载在新浪。com用于传输更多信息并不意味着同意其观点或确认其描述。本文的内容仅供参考,不构成投资建议。投资者根据自己的风险进行操作。责任编辑:张衡